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　　市场聚焦INVESTMENT TIMESB32015/1/28 责任编辑：王健电子邮箱：touzishibao＠ 热线版式：周瑶险资淡定股市逐波踏浪机构视点股市万象在股指上蹿下跳的行情面前， 险资机构目前在想什么干什么？ 保险机构人士认为，指数强震将是常态，牛市格局应不会改变，适时加仓是主要选择。某险资账户经理华平表示： “ 在这种震荡市下，我们特别强调过往坚持的 顺势而为投资策略，势头起来了加一点；势头下去了，又减一点，保持仓位水平的动态平衡。 ”他认为，从目前市场运行来看，牛市的逻辑并没有遭到破坏。“ 本轮牛市不是简单的估值修复，而是改革释放的制度红利、居民大类资产配置转移启动的，这种趋势的形成既有改革预期的支撑，也要有企业盈利的跟上，一旦成势，不会在几个月内结束。 ”在华平看来，最重要的是信托刚性兑付的打破、房地产行业大周期向下带来的大类资产配资切换。“ 在大盘短时间内大幅上涨后，指数短期回撤10%至15%是很正常的， 不必惊慌，我最悲观的预期是回撤到2700点上下。 ”他说，我们会具体分析每次波动的逻辑，适时加减仓位，调整持股结构。“ 第一波以估值修复为主题的上涨基本结束了，第二波就要看EPS（ 企业盈利）的改善，选股要注重自下而上，往业绩上靠。比如，本周一的大跌是泥沙俱下，我们就加了一些业绩预期较好的保险、医药类个股。 ”华平透露。多家保险公司内部人士称，今年年度投资计划方案已基本明确，银行存款比例有较大幅度下调，债券投资占比依然最大，但也有小幅削减，股票基金以及另类投资的占比有较大幅度提高。 他们预计，全行业的权益类仓位中枢至少上移三四个百分点。 实际上，这种趋势在去年四季度已经有所体现。“ 我们今年的权益类仓位肯定会翻倍。”华平透露， 去年公司实际仓位只有百分之七八，今年仓位中位数会在此基础上乘以2。“ 今年不会出现普涨行情，波动大，钱难赚，我们注重成长、价值并行，还是强调投资的中位数。这也是公司一贯的投资原则。”他还说，今年将继续加大对外委托投资的试点力度，去年的几个资产包都取得了不错的收益。某保险资管公司总裁证实，该公司的权益类投资仓位已达15%，而去年末为13%。 该公司管理的受托资产超过7000亿元。不少券商研究员预计，2015年险资主动加仓权益类资产是大概率事件，大型险企至少主动加仓3个百分点，小型险企仓位有可能突破20%。（费杨生）券商报告成为股市反向操作指标国的产业结构调整有正面的结果吗？人民币的国际化会导致中国提升在国际经济中的主导权吗？中国资本市场的权重在新兴市场指数中会一升再升吗？未来的通缩压力会导致货币政策归位真正适度宽松吗？ 如果答案是否定的，2015年的市场即便有行情也是回光返照，如果答案是肯定的， 那么2015年的行情就是一个大阶段中的过程，上或下也就是反复，总基调就是进二退一。现在回过头去看，那么多券商中，方向判断正确的不过占十分之一左右，指数最精准的是西南证券的3000点左右， 而立场最坚定的莫过于国泰君安的， 尽管400点的涨幅偏低，但是三的判断是成立的，可笑的是在年末一片欢呼声中，券商一致看多，但是年初行情暴跌，马上有人跳出来说牛市结束了，脸变得比翻书的速度还快，让人无语。相比之下，私募事实上，在不少投资者看来，年终年初集中出笼的券商年度报告就可以看成是一种集合指标，的确一定程度上是可以作反向指标来运用的，因为这是一个大多数的反映，而股市投资的规律就是大多数人赔钱， 少数人挣钱，反映到对市场趋势的判断上，大多数就是错误的，只有少数人是正确的，这是一方面；另外，券商报告的基础其实是过去，2015年的判断一般基于2014年的情绪，从逻辑上讲，这是一种因果关系，而因果关系绝大多数人都能看清楚，看不清楚的是关联关系，由此及彼的联想、替代， 很少有人从2016年的可能去预测2015年的市场的；但是，2016年又恰恰就是在2015年后要进入的年份，谁能够割裂它们的关联性呢？ 那么基于这种逻辑， 我们可以分析一下，2016年的经济增速会止跌回升吗？ 2013年、2014年、2015年的政府改革红利会兑现吗？中的坚持显得可贵点，赵丹阳号称这轮行情是人类历史上最大的牛市，但斌则戏称这是中国历史上前所未有的牛市， 话的表达比较夸张，但也不无道理，如果中国梦一定会实现，那么，中国股市的行情一定是波澜壮阔的大行情，只不过，大多数人是不会坚持到那一天的。 2005年到2007年的行情， 指数从998点到6124点，涨幅是5.13倍， 已经是我们一生中难得一遇的大行情，难道我们有生之年会再遇？其实，如果往前翻，1994年上证指数最低才325点，2001年上证指数最高到过2245点，涨幅是5.9倍，这就是中国的国情，改革开放史无前例，巨大的行情一而再，再而三的出现，能抓住的人永远是少数。或许这并非巧合，A股历史上出现过的两个大坑底和历史高点之差极其巨大，且暗合政治周期，一个出现在江时代，一个出现在胡时代，习时代的坑底已经出现，历史高点尚未出现，这也是为什么从去年8月以来，水皮一直强调这是一波政治正确行情的由来，不少人看不懂不要紧，看不懂是正常的，正因为GDP增速在下行，所以才会有行情的出现，有行情才能IPO，才能解决融资难，才能降低银行风险，才能提升市值，才能增加企业的融资抵押和并购的本钱，才能提升消费，才能带动经济回升，这就是本轮行情上涨的逻辑。 再强调一次，对于中国这样的国家而言，宏观调控是政府存在的一种重要形式，不可能取消，更不可能停摆，剩下的只是何时何地、什么力度、什么手段的区别， 宏观调控本质就是逆市场而动的调控，逆向调控，政策在前，市场反应在后。所谓政策市，当然也有政策市政策失灵的情况，比如此前的2013年、2012年，要么政策有问题，要么执行有问题。（吕平波）